时事经纬
10-07-10
巴连环爆炸死亡增至102人
巴基斯坦莫赫曼德特部落地区星期五发生连环炸弹袭击后，目前已经确认了至少102名
死者，另外还有一百多人受伤，其中很多伤势严重。爆炸造成许多商店被毁。有报
道说，犯人从被炸弹破坏的监狱中逃走。记者们说，如此大规模的袭击对巴基斯坦
政府在部落地区对付激进组织的战略是否成功提出了疑问。
卡尔扎伊对美国村民计划持反对态度
华盛顿邮报星期六报道说，美国的彼得雷乌斯将军和卡尔扎伊总统会面时出现紧张，
阿富汗总统对招募村民加入地方保安工作的计划再次提出反对。地方保安计划是美
国在阿富汗军事战略的一个重要组成部分。
卡尔扎伊的反对使彼得雷乌斯将军实施这项计划刚开始就受到阻力。星期五德国外
长韦斯特韦勒说，北约部队将从明年起把阿富汗三到四个省份的治安移交给阿富汗
部队负责。
土耳其在伊拉克轰炸库尔德人目标
伊拉克官员说，土耳其战机在伊拉克北部的库尔德自治区轰炸目标，造成一名平民
受伤。官员说，土耳其星期六轰炸了靠近伊朗边境的斯达坎村。
缅甸军政府允许一反对党参选
缅甸政府星期五允许一个从昂山素季领导的全国民主联盟分裂出来的反对党参加即
将举行的选举。缅甸官方的新光报星期六说，全国民主力量将与其它37个新政党以
及5个现有政党一道参加今年晚些时候举行的选举。昂山素季领导的全国民主联盟将
不参加选举。
东盟外长会议声明草案承认缅甸军政府所推大选程序
20日在河内召开的东盟外长会议共同声明的草案未提及民主化运动领袖昂山素季被
排除在选举之外的问题，事实上承认了军政府推行的选举程序。
草案还就韩国“天安”舰沉没事件表示“严重担忧”、“敦促相关国家克制，以和
平方式解决纠纷”，没有点名朝鲜。
缅甸军政府将昂山素季排除在选举之外。昂山素季领导的前最大在野党、国家民主
联盟（NLD）为抵制选举于今年5月自行解散。尽管如此，草案中也仅表示“强调实
施所有政党都可自由参加的、公正且包容的大选的重要性”，并没有要求解除对昂
山素季的长期软禁。
草案也没有提及最近浮出水面的缅甸与朝鲜进行核合作的嫌疑，与4月东盟首脑会谈
发表的主席声明一样内容空洞。这再次反映出了东盟束缚于“不干涉内政”原则的
无力感。
东盟地区论坛（ARF)将于23日召开，东盟、美国、朝鲜以及日中韩等国将与会。论
坛的主席声明草案中就缅甸问题添加了“将关注要求释放所有政治犯的呼声”一文。
这可能是照顾到了要求立即释放昂山素季的美国等国的立场。
美俄在维也纳交换14名间谍
美国和俄罗斯已经完成了冷战结束以来最大规模的一次间谍交换，以十名上个月在
美国被捕的俄罗斯特工来交换四名被俄罗斯关押的间谍。这次交换星期五在维也纳
国际机场的一个边远方位进行，当局不准新闻界报导。
美国官员说，奥巴马政府最早从6月11号开始考虑间谍交换，比十名俄罗斯特工在美
国被捕的时间早很多。美国执法机构最初是在2月向白宫官员汇报有关侦查工作的，
而奥巴马总统上个月才被告知有关情况。
朝鲜将联合国天安舰调查声明称为其“外交胜利”
朝鲜将联合国就韩国天安舰沉没事件调查作出的声明称为本国的外交胜利，并称原
则上愿意重新开始朝核问题六方会谈。该国官方通讯社朝通社转述了平壤外务省的
相关表态。
朝鲜在关注安理会鼓励和平解决问题的部分
朝鲜外务省发言人10日就安理会谴责天安舰击沉行为的主席声明称：“朝鲜在关注
《主席声明》鼓励各方通过适当的方式重开直接对话，通过和平的方式解决韩半岛
问题的部分。”“我们愿通过平等的六方会谈渠道，为签署和平协定和实现无核化，
继续做出努力。”
这位发言人在接受朝鲜中央通讯社记者采访时说：“虽然南韩当局把‘天安’舰沉
没事件提交安理会，但未能获得任何决议案，却以发表没有明确结论的主席声明，
结束了有关这一问题的争议。”“将‘天安’舰事件提交安理会，是错误的选择，
这是应由南北当局来解决的问题。”
铁矿石市场风向逆转 专家建议指数化定价
新加坡交易所铁矿石7月份的掉期合同62%品位价格已经跌至119美元/吨，比5月份最
高点跌了35%左右。国内方面，7月港口的进口矿期货62%品位价格也已经跌破130美
元/吨，比5月份最高点跌了28%左右。国内矿的价格也受到打压，比进口矿每吨便宜
一两百元左右。
钢材价格已连续第11周下跌。二季度以来，无论线材、板材，价格全线下跌。根据
兰格钢铁统计数据，目前国内钢材价格指数已经创下一年来的新低。
6月22日财政部和国家税务总局又联合下发通知，明确从7月15日起，取消部分钢材、
医药、化工产品、有色金属加工材等商品的出口退税，其中涉及钢铁产品48种。资
料显示，此次调整的钢材产品主要包括热轧板、中厚板、大型型材和冷轧窄带，其
出口退税从9%大幅下调至0%，其中热轧品种目前占我国出口钢材的50%。
“国家出台针对主要钢材品种的出口退税调整，调整幅度较大，不可避免的将影响
钢材出口，这将推动部分本应出口的产品转内销并增加国内供给，最终可能导致国
内钢铁价格面临较大下行压力。”渤海证券钢铁行业研究员刘勇认为，“随著钢材
价格下跌，钢厂采购铁矿石不得不考虑成本价格，采购方观望态度明显，会等待价
格继续回落后再订货。而有一部分铁矿石贸易商对钢价的调整较为担心，加快了铁
矿石的出货速度。”
尤为市场各方关注的是，铁矿石现货价格的持续暴跌，使今年刚刚开始实行铁矿石
季度定价模式面临违约的风险。根据6月份日本新日铁与澳大利亚矿山达成的三季度
价格协议，每吨约147美元，比上一季度约提高23%。随著现货价格的不断下跌，现
货价格和三季度长协价格的价差正逐步扩大，使那些已签署长协的钢企备受煎熬。
国内钢铁企业一直没有接受这个三季度的长协价格。对此，力拓首席执行官艾博年
明确表示，若现货价低于季度价格，而钢铁厂商要求按较低的现货价出货，这可能
标志著季度定价的结束。为此，上月末，美国芝加哥商业交易所宣布将从7月11日推
出运到中国的含铁量62%的铁矿石掉期交易和结算服务。
中国6月贸易顺差扩大 面临更大升值压力
中国政府周六公布的数据显示，由于出口增长强劲，6月份贸易顺差意外扩大。这可
能会令中国政府在加快人民币升值步伐问题上面临更大的国际政治压力。
中国6月份贸易顺差扩大至200.2亿美元，而5月份顺差曾扩大到195亿美元。此前接
受调查的12位经济学家的预期为：6月贸易顺差回落至146亿美元。
中国6月份进口总额较上年同期增长了43.9%，增幅低于5份的48.5%；进口增长34.1%，
增幅也低于5月份的48.3%。进出口增幅双双回落至少有部分原因是去年同期的比较
基数较高所致。
经济学家曾预计出口增长40%，进口增长38%。
根据海关总署的数据，中国对欧元区的出口并没有明显受到该地区债务危机的影响。
中国6月份对欧元区的出口额从5月份的259亿美元增加到了272亿美元。
中国或即将启动加息进程
中国二季度经济数据将于下周对外公布。尽管市场之前受到PMI下降等一系列负面数
据的冲击，但预计中国经济上半年的成绩单将依然亮眼。
市场普遍预期，中国二季度的经济增速将超过10%，尽管较一季度的11.9%有所下滑，
但仍能保持两位数的高速扩张。基于这样的经济基调，我们相信中国的政策取向应
该偏紧而非偏松，在货币政策经历了上半年的数量紧缩后，笔者认为，利率将成为
中国下一步的调控工具。
在一季度通胀环比增速上升，房价涨幅居高不下的情况下，央行采取了数量紧缩的
手段，意图在短期内对中国经济进行一定程度的降温，并化解通胀风险。在一季度
经济增速公布后，由于担心失控，央行甚至重启了三年期央票的发行，而上一次三
年期央票的发行，还要追溯到2008年通胀失速的时期。此外，央行还三次上调了存
款准备金率，使目前的存款准备金率离历史最高水平仅差50个基点。
从效果上看，这些政策手段的使用，在很大程度上控制了信贷增速。尽管央行还未
公布6月份的信贷数据，但从市场综合的情况来看，中国上半年的新增信贷差不多在
4.5-4.6万亿的水平，占今年新增信贷目标的60%左右，而在正常年份，上半年新增
信贷一般占到全年目标的66％至75%。
但数量紧缩带来了新的问题。由于短期央票利率过低，市场资金蜂拥流入三年期央
票等长期资产，这导致央行不得不提高三个月和一年期央票的利率，以保持对市场
的吸引力。
同时，数量紧缩导致信贷供应偏紧，议价能力较低的中小企业无法得到本已紧张的
贷款，银行的多数资源仍会流向国有大中型企业。
最后，由于通胀不断上升导致实际负利率，市场的需求无法被压制，使得央行调控
面临著一个根本矛盾：即一方面数量紧缩降低了货币供应，但另一方面实际负利率
却造成了需求高涨。供需之间出现错配，可能造成市场利率特别是黑市利率的上升，
造成投机者在不同市场间进行套利，造成调控在一定程度上无法达到预期目标。负
利率若将长期持续，资产泡沫的风险依然存在。
因此，在下半年的宏观调控中，核心问题仍然是对需求端的控制。从目前的情况来
看，对房地产的需求仍然旺盛。全国70个大中城市的监测房价的同比涨幅仍然处于
历史较高的水平。由于目前的利率处在历史最低水平，两者之间的巨大利差，导致
了大量投机资金进入房地产领域。而近期房租突然大幅上升，也意味著房地产投资
回报上升，大量资金进入。
与此同时，旺盛的需求也导致了通胀抬头，CPI已经超过央行3%的警戒线。预计未来
一段时间内，CPI将依然处于较高水平。接连出现的绿豆、大蒜以及眼下的夏粮涨价，
也意味著去年过度投放的流动性，仍然在不断寻找可以释放的空间。此外，不断上
升的工资压力，也将可能造成需求的长期上升。
从宏观经济的基本面来看，由于经济局势保持向好趋势，因此货币政策仍有需要从
宽松向中性过渡。由于2009年下半年央票发行量较少，今年7月后央票的到期量也会
迅速下降，意味著央行在公开市场操作中的腾挪空间将被压缩。在这种情况下，除
了量化紧缩外，利率工具的使用将不可避免。
更重要的是，只有消除实际负利率才能从根本上抑制强劲的投资需求，以及减少投
机性需求，让银行在资源配置上发挥其应有的作用与效率。
由于目前一年期存款利率仅为2.25%，如果每次上调27个基点，并假设全年的平均通
胀率保持在3%左右的水平，那么到今年年底前，基准利率至少需要上调3次，才能基
本消除负利率。
由于货币政策存在一定的滞后性，笔者认为，今年央行将很可能加息两次。下周宏
观数据公布后，将成为非常敏感的时间窗口。
中国经济被房地产绑架了吗？
从2005年开始，房地产绑架中国经济的说法就流传甚广，政府和公众似乎都认为中
国经济增长严重依赖房地产，房地产的兴衰决定著中国经济的兴衰，这种说法直接
导致了房地产调控的投鼠忌器。最近，渣打银行发布报告认为，年底前中国房价将
大幅下降（一线城市降幅将为20%-30%），过快的降价可能会迫使有关部门年底前取
消紧缩措施。目前看来，因为忌惮影响经济增速，这轮房地产调控又有虎头蛇尾之
虞。
房地产和中国经济因果关系需要严谨的证明，但从简单的经济常识来看，尽管房地
产和中国经济之间肯定是相互影响的，但房地产更多地要依赖中国经济的增长，而
不是相反，房地产不可能一枝独秀地支撑经济增长，它更多的是经济高增长或预期
之下的附属品。
过去30年，作为一个出口导向型的经济体，中国经济增长严重依赖的是出口（除此
之外，还包括政府主导的基础设施投资），可以说中国经济是被出口绑架了。未来
中国经济高速增长能否持续要看出口，如果金融危机过后出口扩张难以持续下去，
中国经济就要在增长驱动力向内需转型的过程中经历中低速增长，再加上人口老龄
化的威胁，房地产市场也难以大有作为。
之所以会众口一词地认为房地产绑架中国经济，是犯了简单的唯数据论的错误。从
消费、投资和净出口这三驾马车对经济增长的贡献率来看，净出口的贡献率一直看
起来不高，2001─2004年之间一直都是个位数的水平，2005年达到近年最高点24%的
水平，2006年和2007年一直保持在20%左右，2008年和2009年分别回落到9.2%和-44.8%左
右。看到这个数字，人们会本能地认为中国经济还是依赖消费和投资的。在消费比
较稳定的背景下，更多地依赖投资，而且随著房地产开发投资2003-2007年平均27%左
右的增长水平，占城镇固定资产投资的比重超过了20%，占GDP的比重接近10%，所以
有人会认为这段时间中国经济严重依赖房地产。
但是，这种静态的比较消费、投资和净出口贡献率的缺陷是忽略了他们之间的相互
关系，从而低估了出口、高估了房地产对中国经济的影响。对于中国经济来说，出
口是源动力，它不仅直接影响到GDP，还间接影响到消费和投资，其中也包括房地产
开发投资，从而带来连锁反应，在这一过程中，房地产开发投资是被动的和滞后的。
2007年第二季度开始，出口开始下滑，中国经济增速也同步开始下滑，而此时房地
产开发投资还在增长，房价也在逆势上涨，它们直到2008年一二季度才转头向下。
随著2008年三季度出口的大幅下滑，中国经济迅速探底，但同时政府主导的投资开
始发力，扭转了经济增速下滑的态势，而房地产开发投资在2009年二季度以后才逐
渐恢复。
这意味著，房地产并没有绑架中国经济，它既不是中国经济增长的源动力，也不是
中国经济下滑的源动力，即使房地产行业牵扯多个行业具有波及效应，但在房地产
开发投资下滑的过程中，在政府主导的基础设施投资的支撑下，中国经济依然可以
保持稳定增长。值得一提的是，在经济下滑期房地产也没能挽狂澜于既倒，将这样
的产业作为支柱产业十分滑稽，认为这样的产业绑架了中国经济也十分滑稽。
事实上，这也间接证明了尽管投资可以拉动经济增长，但经济增长最终还是要依靠
消费需求，在外部需求下滑导致的经济下行周期，无论是房地产投资还是其他民间
投资都是扶不起来的阿斗，这也是凯恩斯主张在经济危机期间政府通过财政支出增
加有效需求的原因所在。中国经济的问题在于太依赖外部需求了，而不是国内的消
费需求，所以导致金融危机期间难以独善其身，不得不采用大幅增加政府支出和通
过银行信贷搞基础设施的短期措施，这一大干快上的做法将带来严重的财政压力，
不是要面临地方政府债务激增，就是要面临银行坏账激增。
总而言之，中国经济是被出口绑架了，为了摆脱外部需求的不确定性，为了摆脱被
绑架的滋味，必须增加国内消费需求的比重。而房地产在中国经济的兴衰周期中只
是个傀儡和附庸的角色，除了对经济增长的影响被夸大了，对地方财政收入和银行
信贷风险的影响也被夸大了。目前，土地出让金仅占地方政府财政总收入的20%左右，
房地产类贷款占银行贷款的20%左右，都是一个不算太高的比重。房地产之所以成了
一个不甘寂寞的配角甚至主角，这是因为是中国政府而不是中国经济被房地产绑架
了，政府工作人员通过房地产可以方便地获得种种不菲的灰色收入，也许他们害怕
的不是房地产对经济走势的影响，而是对其个人收入走势的影响。
摸底一线城市 中央楼市调控谨慎前行
6月底，中央高层委托有关机构赴北京、上海、广州、深圳进行楼市调研，并且征求
民间研究机构意见，以此更真实地了解目前政策对房地产市场带来的影响，防止楼
市调控对经济造成误伤，为制定下一阶段楼市调控政策做准备。深圳唯一被征求意
见的民间机构对中央调控提出的建议是尽快取消“双限双认”。
4月中旬，国务院出台“新国十条”拉开了楼市调控的大幕，随即多个部委接连出台
政策响应中央政策，调控速度和力度前所未有。 新政出台后一个月，北京、上海、
深圳各地的成交量都遭到“腰斩”，而这种低迷的成交量还在延续。
然而，去年赚得盆满钵满的开发商却并不着急降价，地量之下并未见地价。以深圳
市场为例，深圳市新政出台后的4、5、6三个月的一手房均价为19401元/平方米，相
比3月份20435元/平方米的均价仅下降5%。而去年6月，深圳市一手房均价仅14908元
/平方米。
国务院总理温家宝日前表示，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超
过了预期，宏观调控面临的“两难”问题增多。
数据显示，我国6月份PMI指数为52.4，环比回落1.8个百分点，连续两个月下滑。此
外，规模以上工业企业增加值、央企利润及各主要行业的产销量，自4月以来增速均
出现下降。
“中国的房地产业带动著相关56个上下游行业，房地产持续2个多月保持非常低的成
交量，这对于国内经济的影响很大。”深圳一开发商向记者表示，各地土地交易不
活跃，也使地方债务问题凸显，金融机构的风险迅速增加。
面对经济发展的全局，中央政府慎而行之，密集调研市场各方对于现有政策的承受
能力，防止经济误伤，以便全面制定下一阶段楼市政策。
6月底，中央高层曾委派有关机构对北京、上海、广州、深圳等民间研究机构进行调
研。而这些民间研究机构的核心观点都被录成VCR，将直接递交中央有关领导，为中
央决策层制定下一阶段政策提供建议。
“这次中央的调研听取我们这样的民间研究机构的意见，在以前是没有出现的。这
表明了中央迫切地希望了解市场最为真实的情况。”参与此次深圳地区调研的本土
机构房地内参的总经理尹香武向记者透露，中央较为担心现有政策对经济造成误伤。
“调研了解的情况包括新国十条后投资客的动态、‘双限双认’的影响、如何推动
保障房建设，房产税推出的影响等各方面问题。”
针对中央的调研，尹香武提出了5条建议，其中最为核心的是要取消“双限双认”政
策。“因为深圳近3年的成交量有70─80%的为二套房以上置业，‘双限双认’同时
执行将所有有条件有需要买房的人都排除在外、而没有被排除的却没有条件购房。
此外，如果严格执行该政策超过一年，与金融关系更密切的一、二线城市的住宅房
价将可能出现超过30%的降幅，影响极为深远。”尹香武表示，“双限双认”对经济
将造成较大的误伤，相当于商品住宅市场按了“暂停键”，只能作为阶段性政策，
一定要取消。
尹香武还透露，因为银行执行“双限双认”成本过高，目前大部分银行并未严格执
行。预计在各地的保障房规划方案、可执行细则出台后，中央很可能在四季度取消
“双限双认”政策。 但这并不意味著中央楼市调控的放松，而可能是通过提高首付
或房产税进行替代。
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