时事经纬
11-08-10
联合国称阿富汗平民伤亡人数剧增
联合国表示，阿富汗平民伤亡人数在今年上半年增加了31%，这主要是由塔利班以及
其他激进分子造成的。联合国星期二发表的报告说，暴力活动造成将近一千三百名
阿富汗人丧生，两千人受伤。报告说，激进分子造成的平民死亡从去年的53%上升到
76%。而北约部队造成的阿富汗平民死伤人数下跌到12%，比去年同期减少了将近三
分之一。
美特使未能就中东和谈达成协议
国务院发言人克劳利说，米切尔星期二在约旦河西岸城镇马拉马与巴勒斯坦权力机
构主席阿巴斯进行了“严肃和积极”的会谈。但他表示，米切尔没有和阿巴斯达成
协议，并指出双方面临“困难和障碍”。
国际足联要求朝鲜澄清虐待球员指称
国际足联主席布拉特11日说，国际足联向朝鲜足联发出了一封信件，询问了朝鲜足
联选举新主席的事情，也要求他们解释有关惩罚球员的报道是不是真实。
他说，在国际足联作出正式声明之前，应该先听听朝鲜如何答复。
朝鲜足球队在今年的南非世界杯足球赛上首场以1比2负于巴西，但表现出色，给球
迷留下深刻印象。随后，朝鲜在同葡萄牙的比赛中表现欠佳，以0比7告负。最后，
朝鲜又以0比3负于科特迪瓦。
朝鲜电视台没有直播朝鲜队同巴西队的比赛，但是直播了对葡萄牙队的比赛，这也
是朝鲜历史上首次直播体育比赛。这场直播让当局感到极为难堪。
据报道，朝鲜球员在返回平壤之后，被迫站在人民文化宫的台上，接受了六个小时
的“思想批判”。球员们轮流对主教练金永勋进行了批评。金永勋随后被开除出党，
并被送往一个建筑工地接受劳动改造。
曾在最近访问过朝鲜的亚洲足联主席哈曼说，他在朝鲜期间会见了四位参加世界杯
赛的球员，但是没有见到金永勋。
他说，他无法证实是不是有球员遭到虐待的事情，因为他“没有亲眼看到，也没有
亲耳听到”。
中国检察机关以投放危险物质罪起诉毒饺子作案人
有关中国产饺子在日本致人中毒案，中国河北省石家庄市人民检察院10日以“投放
危险物质罪”向该市中级人民法院起诉了制造商天洋食品厂的前临时工吕月庭（36岁）。
中国公安部当天向日本政府通报了此事。
吕月庭于今年3月被捕。日本警察厅曾考虑向中方提出把此案作为中国人在国外的犯
罪由中方“代为处罚”。由于中方表示将以重罪起诉作案人，日方认为“日本关于
处罚标准的希望能够得到满足”，遂未提出上述要求。
日本外交官关注在日中国人 出新书探讨双方共处方式
“在日本的中国人到底是怎样的一群人？他们来自哪里，在日本做些什么？日本社
会应该如何接纳他们、并与之共处?”近日，日本外交官千叶明撰写的《日本人谁都
没注意到的在日中国人实际状况》（彩图社）一书出版上市，一一解答上述疑问。
该书在入国管理局的统计数据以及在日发行中文报刊报道的基础上，结合作者担任
外交官的个人经历，对在日中国人的实际状况进行了分析，是一本特色鲜明的著作。
长期在日的中国人已突破68万，超过了来自朝鲜半岛的人数总和，成为在日人数最
多的外国人。东京的池袋、新大久保等地，简体字招牌日渐增多。从大学等研究机
构，到在饮食店、便利店打工的中国人，在日中国人在日本社会中的存在感日益显
著。
书中提出了日本社会应如何接纳在日中国人这一课题。由于中国人非法打工、犯罪
等报道的影响，“再加上中国的反日游行、毒饺子事件、东海的紧张局势等，日本
人对中国的印象也影响到了在日中国人”。千叶认为，日本应该更好地理解和接纳
精通汉字等在文化上相通的中国人；同时中国人也应当遵守日本的法律、尊重日本
的文化和习惯等，努力适应日本社会。
该书指出，日中两国虽然也存在利益和情感上的对立，但双方应致力于实现国家利
益的一致，而在日中国人正是能够一起实现该目标的人才宝库。正如明治时期的宫
崎滔天、梅屋庄吉等日本人欣赏和支持孙中山一样，应该在68万名在日中国人中培
养像孙中山那样，担负著建立日中未来良好关系的知日派。
日本观测卫星拍摄到甘肃泥石流地形变化图
日本宇宙航空研究开发机构(JAXA)10日在主页上公开了一组地形巨变的照片，这些
照片由日本的陆地观测技术卫星“大地”拍摄，被认为是甘南藏族自治州舟曲县发
生的大规模泥石流的痕迹。
照片拍摄于泥石流发生2天后的日本时间10日下午1点10分左右。和今年3月10日拍摄
的该地区照片对比可以发现山地植被消失。该机构认为这是泥石流冲刷后的痕迹。
此外还拍摄到了大桥的一部分坍塌的画面。
该组照片将免费提供给中国，用于把握灾害规模。
盖茨：一些国家扩军是美国主要挑战之一
美国国防部长盖茨表示要削减美国军队的部分开支、尤其是那些重复性项目，但是
将加强军队的建设和军事现代化进程。盖茨还表示，美国国防领域面临的三大挑战
之一，是其他一些国家大力投资于军事发展。
虽然盖茨没有指明是哪些国家，但是中国在军事上的投资和隍7d支，近年来一直受
到美国官方以及学术界的关注。
美国军队参谋长联席会议副主席James E. Cartwright说：“我们的确在关注中国，
关注中方在亚洲、尤其是亚洲和太平洋地区所发挥的作用。”
卡特莱特上将说，美方在进一步研究和亚太地区各国的关系，并且也在研究在亚太
地区的部署和战略姿态；他说，这□c做的目的，是确保美方的竞争力，维护相关利
益不受侵犯、维护在亚太地区从事正当商贸往来的权利，确保美国和其盟国能够顺
利运用海上通道。
他说，“显然有很多挑战；有些方面一直在努力把要控制的海域从领土的海岸线上
延伸出去，各方对海底能源的竞争也越来越激烈。这些都是我们在当前和未来所要
面对的问题。”
卡特莱特上将说，美国的战略部署，从最基本的意义上来讲，是要确保当今国际惯
例所明确的国际航海自由。
中国进口量再次激增 铁矿石价格一个月暴涨23%
布隆博格报道说，中国海关总署公布的数据显示，7月份中国铁矿石进口量达5120万
吨，与6月份时的4720万吨相比增加了8.5%，这是过去四个月里中国铁矿石进口量首
次出现增长。报道说，中国铁矿石进口增加可能导致铁矿石价格下跌趋势扭转，使
中国钢铁企业再次面临铁矿石涨价的局面。
受需求增长提振，中国钢铁价格连续三个星期上涨。而自今年4月5日创出18个月高
位以来中国钢铁价格已经累计下跌了17%。海关总署的数据显示，虽然7月份铁矿石
进口量与前一个月相比出现增加，但是仍不及去年7月份的5810万吨。这表明，目前
中国铁矿石进口增加只是恢复性增长，目前还不能断言中国钢铁产业已出现新一轮
扩张周期。
Steel Index提供的数据，截至昨天，中国天津港含量62%的现货铁矿石价格已经窜
升到144.50美元/吨，这一价格已经与今年4月份力拓集团与日本钢铁公司达成的短
期协议价格不相上下，与7月13日创下的前期低点117.60美元/吨相比涨幅已经高达
23%。
芝加哥商品交易所大宗商品分析师Michelle Applebaum说：“进口铁矿石数量增加
很可能使中国抑制铁矿石价格上涨的希望落空。”他说：“钢铁产量增加势必导致
中国对铁矿石需求的增加，目前中国一半以上的铁矿石需求都仰赖进口。”他补充
说：“我们预测从今年9月份开始国际铁矿石价格将在中国需求增长的推动下出现新
一轮上涨。”
中国石油对外依存度扩大至55.14%
由于需求持续增长，中国对外石油依存度不断扩大，已至55.14%。
1月至6月，中国石油表观消费量达2.2亿吨，同比增长15.1%，对外依存度达55.14%，
同比扩大4.2个百分点。其中，原油表观消费量为2.15亿吨，同比增长18.6%，对外
依存度为54.26%，同比扩大5.7个百分点。
中国经济增长速度放缓
中国国家统计局说，7月份的工业产量比去年同期增长13.4%，这是2010年的最低水
平。今年头7个月，固定投资增长将近24.9%，去年同期的增长率是25.5%。与此同时，
中国国家统计局说，7月份的通货膨胀率为3.3%，零售额增长17.9%，而去年同期是
18.3%。经济学家说，消费品价格上涨的原因是中国各地的水灾、工资增长以及国际
市场粮价上涨。
中国七月物价快速上涨至3.3%
中国国家统计局发言人说，7月份中国居民消费价格（CPI）同比上涨3.3%，涨幅创
今年最高水平。
数据显示，食品价格在7月涨幅达6.8%，显然对通胀上升有影响。
另外数据还显示中国工业产出和全社会固定资产投资的增长速度也都有所回落。
统计显示，7月份，中国工业品出厂价格同比上涨4.8%，涨幅比6月份回落1.6个百分
点。
分析人士说，居民消费价格上涨主要是因去年基数较低，一定程度上是由于食品价
格上涨带动的影响。
中国国家统计局发言人盛来运说，当前的价格上涨有一定的不确定性，既有推动价
格上行的因素，也存在抑制价格继续上涨的因素。
这包括经济适当的回调，银行信贷在7月份继续减缓，以及生产环节的价格增幅在回
落，工业品出厂价格7月份比6月份回落了1.6个百分点。
盛来运说，从粮食总量供求来说，前六年粮食生产丰收，夏粮虽略有减产，但仍是
丰收年，所以粮食从供求总量上还是平衡的。
路透社引述一位分析人士说，7月份经济金融数据进一步印证了中国经济增速放缓趋
势。分析说，结合7月份其他经济数据看，现在监管层要重新考量宏观政策的调控基
调，否则中国经济可能会面临较大的增速回落风险。
中国经济7月继续减速，但通胀抬头
随著为房地产市场降温及降低能耗的措施开始见效，中国7月份经济继续放缓，但消
费者价格指数(CPI)进一步上涨。
工业增加值、固定资产投资及零售总额增长在7月份均有所回落，而新增银行贷款和
货币供应增长也有所放缓。
不过，通胀率仍从6月份的2.9%上涨至3.3%，超出政府为今年制定的3%的目标。相反，
工业品出厂价格则从6月份的6.4%回落至4.8%。
大多数经济学家认为，中国经济正从今年早些时候的潜在过热转为有节制的减速。
加拿大皇家银行(RBC)的布赖恩·杰克逊(Brian Jackson)表示：“关键数据表明，
中国经济正在有节制地减速，而非急速下滑。”
Goldman Sachs经济学家乔虹和宋宇表示：“这一水平的广义货币供应量(M2)增长显
然过于限制经济，这在近期内将对国内需求增长施加更大的下行压力。”
7月份，工业增加值同比增幅从6月份的13.7%降至13.4%，而城市固定资产投资同比
增幅则从25.5%降至24.9%。零售总额同比增长17.9%，较6月份的18.3%有所回落。若
纳入通胀因素，14.6%的实际增长是自去年2月份以来的最低水平。M2同比增长则从
6月份的18.5%回落至17.6%。新增银行贷款总额为5330亿元人民币，低于6月份的6030亿
元人民币。
大多数经济学家表示，CPI增长只是一个短期现象，部分原因是近期的洪涝灾害扰乱
了食品供应，但中国在未来数月面临的一大风险是通胀大幅攀升。如果经济减速的
步伐逐渐加快，这将压缩政府扶持经济的空间。
Stone & McCarthy的Tom Orlik表示：“CPI创下2008年10月以来最高水平提醒著人
们，中国货币刺激的代价尚未显现，通胀压力距离爆发也为时不远了。”
7月CPI创年内新高 专家解读对股市影响
国家统计局今日发布7月份国民经济运行数据，其中7月份居民消费价格(CPI)同比上
涨3.3%，涨幅创下年内新高。
7月份CPI同比上涨3.3%，涨幅比上个月扩大0.4个百分点，环比上涨0.4%。
7月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.8%，比上个月下降1.6个百分点。
1-7月份全社会固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，增速比上半年回落0.6个
百分点。
7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%，增速比上个月回落0.3个百分点。
7月份社会消费品零售总额12253亿元，同比增长17.9%，比上个月回落0.4个百分点。
秦洪:经济数据符合预期 提振多头做多底气
从公布的经济数据来看，虽然CPI数据略为高企，但也却低于市场预期。毕竟在7月
份，农产品价格涨幅较大，故市场一度预期CPI数据不宜乐观。但公布的3.3%的数据
却低于这一预期，所以，多头如释重负，因为这意味著加息等进一步货币政策收紧
的预期并不符合当前市场的选择，故市场参与各方再度进场，推动著大盘的上涨。
与此同时，规模以上企业工工业增加值依然维持著相对快速稳定的增长，这也有利
于削弱各路资金关于经济增长放缓的担忧。
也就是说，经济数据并未出现较为悲观的信息，所以，包括保险资金在内的主流资
金在近期可能仍会维持著目前的仓位。如果后续的经济数据有更为乐观的信息的话，
那么，不排除主流资金加仓的可能性，如此看来，大盘短线的压力并不大，这可能
也是早盘A股市场震荡回升的推动力。建议投资者仍可持股。
调查显示中国家庭购买力超过官方估计
瑞士信贷(Credit Suisse)最近的研究表明，中国家庭的购买力可能远高于官方数据
所反映的情况。
瑞士信贷委托中国经济改革研究基金会王小鲁教授进行的一项研究表明，2008年城
镇家庭平均可支配收入是32,150元，比官方数据16,880元高出90%。
研究发现，2008年家庭“隐性”可支配收入最高可达9.3万亿元，相当于中国国内生
产总值的30%左右。研究还指出，这笔巨大财富中的63%集中于收入位于前10%的城镇
家庭。
报告说，2008年“灰色”可支配收入为5.4万亿元。这是王小鲁估计的数字同经济普
查所得数字的差别所在，很多都是“非法或半合法”活动的产物。
奥巴马签署260亿援助地方法案
美国总统奥巴马签署了一项争议性的法律，由联邦拨款协助地方保住教师的工作。
民主党控制之下的众议院是以247票赞成、161票反对，通过了此一法案。
法案内容授权联邦政府拨款260亿美元协助财务陷入困境的州政府，用以维持雇用教
师、警察、消防员。
先前奥巴马和美国教育部长邓肯在白宫举行记者会，呼吁众议员通过这个法案。奥
巴马说“我们不能在教育我们的孩子或者是保护我们社区安全的男女接到解职通知
的时候，却什么事情也不做”。
这个地方财政援助法案在上周因为参议院僵持不下，而被退回众议院重新表决，众
议院议长佩洛西召回夏季休会的议员举行临时会议表决。
这个法案也是政治意味浓厚的法案，分析人士认为，如果无法通过法案，将会严重
打击奥巴马总统的声望和民主党的士气，从而为共和党在中期选举过关斩将奠定基
础。
所以法案也被看成是奥巴马所属的民主党和在野的共和党之间，在中期选举之前的
第一场硬仗。
支持者说，此一法案使得财务困窘的州政府可以避免裁减大批的教师、还有消防员
之类的紧急工作人员以及警察。
不然预计会有大批的教师和警察会因为地方财政不足而被裁员，导致学校教师、消
防人员、救护人员不足、警力不够；直接影响教育和社会安全。
反对者则说，这只是挽救财务政策适当的州政府。他们认为这只是民主党政府一连
串“帮忙脱身”政策的一部分。
他们指责，在经济不见复苏、联邦财务负担沉重的时候，实在不应该拨款援助“没
管好本身财政”的州政府。
美国越来越多的雇主通过减薪避免裁员
包括州和地方政府在内的很多美国雇主，甚至一些私营公司目前都在削减薪水和福
利，以尽量避免裁员，并应对无法预期的经济难关。
据《纽约时报》报导，地方和州政府，以及一些公司为了节省开支都在挤压雇员，
让他们干同样多的活，少拿钱。这被看作是为了避免裁员而做出的最后努力。报导
提到，最新公布的一份报告显示，由于雇员工作时间减少，6月份的薪资总额略有下
降。报导还说，很难统计有多少雇主在减薪，因为政府没有这方面的数据记录。经
济学家们表示，特别是在公共领域，下令减薪的雇主虽然不多，但是与日俱增。
全美城市联盟2010年的调查显示，百分之51的受访城市削减或冻结了城市雇员的薪
水，百分之22的城市修改了工会合同，以减少薪水和福利，百分之19的城市实施了
停薪留职。
麻萨诸塞州克拉克大学劳资关系学教授加里 查森指出，很多私营雇主面临竞争的压
力和经济不景气，都在想方设法削减开支。
加州大学洛杉矶分校管理学教授戴维勒文指出，州和地方政府由于面临严重预算赤
字也在减薪：“在美国大约1亿4千5百万就业人口当中，5分之一是政府工作。过去
12到18个月中，由于经济不景气，导致政府税收减少，而联邦政府给州和地方政府
的拨款，又不够让它们达到收支平衡。”
克拉克大学劳资关系学教授查森担心减薪会带来很多其它问题，例如雇员工资少了，
消费需求也会降低，从而把经济不景气的时间拉得更长。他说：“如果工人和过去
做同样多的工作，但是薪水却减少了。他们就更不情愿花钱消费，从而导致更多工
人被解雇。另外，消费需求降低，还会形成衰退周期。我认为，美国今后几年失业
率还会上升，并且经历严重的经济衰退。”
查森教授指出，随著私营领域工人的工资降低，还会使城市乡镇提供的公共服务受
到影响。他说：“工厂减薪导致所在社区的税收和个人所得税减少，无法为劳动大
军提供基本的公共服务，促使越来越多人的离开社区。薪水和福利一旦被削减，城
镇的经济往往会每况愈下，甚至无法再生存下去。这种情况在大城市也许看不到，
但是在依赖某个公司的小社区，一旦公司业绩很差，整个社区都会受到影响，并有
可能逐步消亡。”
加州大学洛杉矶分校管理学教授勒文进一步指出，减薪对雇主本身也会带来问题，
例如如果雇员士气因此下降，也会影响他们的工作表现。勒文教授说：“能够保住
工作对有可能被解雇的人来说当然是一件好事，即使工资低一点，总比因被解雇而
丧失部分或整个收入要好。当人们提出究竟是减薪还是减员的问题时，他们通常想
到的是，不会被解雇的雇员是否愿意接受减薪或降级呢？这个时候，一个公司或组
织的本性就显露出来。如果这个集体非常团结，而且有很强的向心力，那么，雇员
们就会普遍认同，减薪比减员好。”
挑战者企业CGC的执行长约翰 查林杰指出，目前的经济状况表明，私营领域的超额
支出、缺少资金、消费者过度借贷、公司债务累累，已经在州和地方政府以及和非
盈利领域开始出现。
查林杰说：“目前，私营领域减薪较少，是因为他们为了应付竞争已经进行了减薪
和裁员，一些大公司在过去几年，特别是在2008年和2009年的经济不景气的情况下，
做出了大批裁员的艰难决择，一些小公司也想方设法生存下来。因此，公共领域现
在面临的问题，私营领域都已经经历过了。”
美国最新公布的两份就业报告喜忧参半。一方面，私营领域的就业增长比预期的要
好，另一方面，政府和私营领域的不景气仍在持续。根据自动数据处理公司ADP公布
的报告，私营领域的雇主7月份增加了4万2千个工作，而挑战者企业CGC的报告则显
示，美国雇主7月份裁减4万2千个工作，其中政府和非盈利领域裁减幅度最大，为7千
多个工作，使这个领域今年裁减的工作增加到10万6千个。
美联储决定适度扩充流动性
在美国经济持续走软的迹象日益增加的时候，美联储星期二在货币政策会议结束之
后表示，继续执行零利率政策，保持目前经济中的流动性规模，并准备适度扩充，
以加强对利率的影响。
近期的经济数据加重了人们对经济前景的忧虑。市场期望美联储能够采取果断措施，
给经济增长注入新的动力。美联储利率政策会议做出的决定在一定程度上满足了市
场的期望。
美联储实际上做出了三个决定。一是维持目前量化宽松的利率政策不变，也就是接
近于零的利率不变。二是保持美联储资产负债表上的抵押资产和债券资产规模不变，
推迟执行原本要逐步减少这类资产的“退出”计划。三是把美联储持有的机构债券
和房贷支持证券产生的本金支付部分投资于长期政府债券，并把到期的政府债券继
续投资于此类债券当中。
前美国国民城市银行的首席经济学家Richard DeKaser说：“美联储大致传达了两个
信息。一是承认了经济增长的速度明显放缓。二是美联储对货币政策做出微小的调
整。”
德卡瑟说的调整是，美联储从2008年11月到今年3月之间购买了大约1.8万亿美元的
房贷支持证券、美国政府债券以及其它机构债券。这些购买项目在3月份结束之后，
美联储原不打算加以延长。但现在，美联储却表示，要给债券市场继续提供支持，
到期的债券不会脱手，反而还会稍有增加。
他认为，美联储的这个做法应该有助于抑制利率的抬头。
美国PNC银行的首席经济学家Stuart Hoffman表示，他认为美联储的这些决定显示，
美联储充分体察到投资者的情绪，对市场起到了安抚作用。
霍夫曼说：“市场对经济的看法趋于悲观。我认为，美联储看到了这个情况，并认
为近期增长会比前两个月预期的更为缓慢。但美联储也明确表示，经济不会滑入二
次衰退。它关于不削减所持有债券规模并稍有增加的决定就是表示，‘我们来了，
愿意有所帮助’。”
虽然市场上有一部分人期望美联储能够采取更加有力的措施来刺激经济，比如明确
恢复原有的购买各种债券的项目等，但是从总体上看，市场对美联储的决策还是欢
迎的。三大股指在美联储决定公布之后跌幅都大大缩小了。
道指在星期二开盘之后急速下滑，跌幅高达140多点。市场动荡的原因不光是美联储
决策的不确定性，同时也因为美联储公布决定之前新出台的一系列消息。来自各方
的消息显示，经济放缓的势头越来越严重。
全国独立企业联合会报告说，7月份，小企业乐观指数下滑0.9点，为88.1。6月份是
89点，5月份92.2。该联合会的首席经济学家威廉 敦克尔伯格说，乐观指数下滑表
明，小企业对经济前景不抱希望，这对就业市场极为不利。
态度悲观的不只是小企业，YPO公司在7月份所做的CEO信心调查发现，他们的信心指
数下滑到57.5，之前一次的数据是61。在1700名受访者中，有62%表示，他们公司在
未来一年不会增加雇员。
此外，商务部报告说，二季度，非农业部门的劳动生产率下降0.9%。全国52个地区
的个人收入普遍下滑，只有三个因政府工作密集的地方有增长。6月份，企业库存增
长的速度大大放缓，从5月份的增长0.5%减缓到增长0.1%，大大低于预测的增长0.4%。
不少经济预测机构都因此而下调了二季度的GDP预测，认为原来估计的增长2.4%经过
调整可能只有2%。
前美林证券的美国经济师David Rosenberg指出，美国股市正在进入熊市。他的根据
是，10年期国债收益率到星期二已经下滑到2.82%。参考历史记录，当收益率下滑到
这个水平之后不过两个月，股市就将进入熊市。
不过，经济学家霍夫曼质疑这个预测的可靠性。他说：
“我认为不会。我不同意罗森伯格的观点。如果经济确实出现二次衰退，那么股市
会有预感，并反映出来，我们可能会看到熊市的出现。国债收益率下滑得不出导致
熊市的结论。”
霍夫曼说，美联储已经表示要购买国债。国债收益率会随著美联储购买行动的展开
和一些不确定因素的消失而开始回升。经济学家德卡瑟也表示，企业库存增加放缓
具有两面性，一方面是经济增长减弱，但另一方面是市场上过剩产品减少，疲软程
度减弱。
中国要求银行将巨额表外贷款转入表内
中国各银行已接到指令，要求它们将大约2.3万亿元人民币的表外贷款转入资产负债
表内，此举可能使一些银行承受严重压力，需要另一轮大规模筹资。
中国银行业监管机构已告知各银行，它们必须将已售予或转移至监管宽松的国内信
托公司的所有贷款，转回到自己账上，并停止使用非正式的“证券化”来规避监管
要求。“我们从金融危机吸取了教训，认识到必须对这种现象加强监督，”一名资
深监管官员表示。
人们指责称，将贷款重新打包成证券化产品的做法，加剧了近来西方的全球金融危
机，但此类复杂工具在中国用得不多。
但在过去一年，尤其是在过去6个月期间，随著各银行想方设法绕过政府遏制信贷迅
猛增长的努力，一个很大程度上不受监管的证券化贷款市场快速兴起。
据惠誉评级(Fitch Ratings)估计，仅在今年上半年，中国各银行就发放了大约1.3万
亿元人民币贷款。信托公司将这些贷款重新打包，然后将其出售给企业，或交还银
行，由其出售给客户。
由于政府出台了紧缩措施，中国银行业在去年信贷空前扩张后，今年似乎恢复了更
具可持续性的贷款增长水平。
但是，如果计入资产负债表外的证券化贷款，中国今年上半年的新增贷款总额达到
5.9万亿元人民币，比4.6万亿元人民币的官方数据高出近30%.
根据政府和独立机构的估算，在银行表外、信托公司产品中的未偿还信贷总额约为
2.3万亿元人民币，比2007年底高出近10倍。
将这些资产转入银行的账目，将使银行的资本结构和贷存比吃紧，可能迫使某些银
行在目前这一轮大规模筹资行动尚未完成前，就再次转向资本市场。
“将越来越多的信贷转出银行资产负债表外，脱离市场参与者的视线，是惠誉近年
在中国银行业察觉到的最令人不安的趋势，”惠誉高级分析师朱夏莲表示。
中国银行业监管机构对非正式资产证券化的快速增长非常担心，以至于该机构上月
针对银行与信任公司之间的所有此类交易发布了临时禁令。但一些银行继续提供这
些产品；在储蓄利率低得可伶、股市和房地产市场未见起色的环境中，这些产品因
提供有吸引力的回报而仍然抢手。
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